Crowdfunding

The crowdfund act (JOBS act of 2012)

Nous connaissons bien les difficultés et les limites imposées par la législation en France quant aux activités de crowdfunding (cadre de l'appel public à l'épargne lorsque + de 99 investisseurs sur un même projet, agrément de la banque de France ou adossement à un établissement bancaire pour faire du prêt entre particuliers, etc.), mais qu'en est il exactement de l'autre coté de l'Atlantique ?

L'objet de ce billet est de commenter la très récente adpotion par le sénat américain du JOBS act of 2012 dans lequel figure une légalisation des activités de crowdfunding. Jusque là, il était interdit pour une entreprise américaine de lever du capital auprès d'un ensemble d'individus non qualifiés, par le biais d'une plate-forme ou en direct. Concrètement, une activité de type Wiseed était impossible à mettre en place. Le prêt entre particuliers est lui beaucoup plus souple en matière de législation et existe déjà (Prosper)

La loi qui vient d'être adoptée rend possible la levée de capitaux en utilisant comme méthode le crowdfunding sous réserve de certaines conditions :

• Maximum 1 million de $
• Jusqu'à 100k$ le CEO se porte garant des comptes, de 100k$ à 500k$ un expert comptable doit certifier les comptes, au delà de 500k$ les comptes doivent être audités et rendus publics.
• Obligation de passer par une plate-forme de crowdfunding
• Les plate-formes ne peuvent pas prendre de participations
• Si une recommandation est émise par la plate-forme, celle-ci doit indiquer si elle percoit une rémunération de l'entreprise leveuse de fonds
• Un investisseur ne peut investir plus de 2% par an de son revenu annuel si inférieur à 40k$; 5% si entre 40k$ et 100k$, et 10% sinon.
• Une période de 3 semaines entre la cloture de la période d'investissement et la collecte des fonds par l'entreprise permettra à la "foule" de détécter plus facilement les activités frauduleuse

Il s'agit d'une avancée énorme qui va libérer un potentiel significatif pour les petites entreprises américaines. Cette loi a été pleinement soutenue par Barack Obama qui, ne l'oublions pas, a financé une grande partie de sa campagne grâce au crowdfunding.

Lien vers le site du Senator Scott Brown qui décrit la loi

Lien vers crowdsourcing.org pour plus d'information

 

 

Prêt d'union : le Zopa francais ? Pas tout à fait ...

Je reprends aujourd'hui le thème du crowdlending, que j'ai développé il y a un peu plus d'un an sur ce blog. Pour rappel, le principe est simple : permettre le prêt d'argent entre particuliers et sans intermédiation bancaire. Zopa et Prosper sont actuellement les leaders sur leurs marchés (UK et USA) mais la législation en France ne permet pas encore le développement de cette activité.

Pourtant Prêt d'union est une société francaise qui vient de démarrer un service similaire à première vue, et avec un agrément bancaire. Regardons de plus près en quoi cela consiste.

Tout d'abord, à la différence de Zopa et Prosper, le site ne permet pas à l'investisseur de choisir l'emprunteur (Prosper) ou le profil de risque de l'emprunteur (Zopa) mais offre uniquement la possibilité d'investissir dans 3 placements obligataires à taux prédéfinis (5% sur 3 ans, 5,7% sur 4 ans et 6,5% sur 5 ans). L'approche est donc différente mais Prêt d'union permet effectivement de faire "circuler" les fonds entre prêteurs et emprunteurs en évitant la case "banque" et donc en proposant des taux plus interessants pour toutes les parties.

En soi, le business model de Prêt d'union diffère peu de celui d'une banque ayant pignon sur rue, et leur agrément les qualifie effectivement d' "établissements de crédits". C'est d'ailleurs pour cette raison que la société est fortement capitalisée (levée de fonds de 4,8 millions d'euros auprès de Crédit Mutuel Arkéa et Kima Ventures, le fonds de Xavier Niel). Le coté "entre particuliers" est apporté par la plate forme du site qui permet aux investisseurs de supporter et voter pour des projets d'emprunts anonymes. Il s'agit là de l'unique lien entre les emprunteurs et les prêteurs. La décision finale de prêter reste cependant celle de Prêt d'union.

Le positionnement est volontairement agressif vis à vis des banques classiques et l'accent est mis sur la transparence et l'absence d'activités d'investissements permettant un usage exclusif du capital au prêt aux particuliers. Tout ceci est cohérent et Prêt d'union a certainement réussi une très belle adaptation du crowdlending en France tout en respectant le cadre légal.

Quel dommage cependant de voir sur leur blog que le dernier article dévie sur des thèmes populaires anti-finance (rémunération des banquiers) afin d'appuyer leur positionnement. N'oublions pas que le président est lui même ancien banquier structureur de produits dérivés et que la société reste un établissement de crédit...

Mutuzz : le pré-achat comme source de financement

Mutuzz, nouvel acteur français du crowdfunding, allie le concept du crowdbuying avec le financement de projet. Le principe est simple : qui de mieux pour une entreprise en quête d’investisseurs que ses futurs clients eux-mêmes ?

Mutuzz traduit de manière concrète ce constat en mettant en relation sur sa plate-forme des porteurs de projets numériques et/ou artistiques avec une communauté d’utilisateurs/investisseurs.

 

Source : www.mutuzz.com

Ici, ce n’est pas une participation au capital qui est obtenue en échange des fonds, il s’agit en effet plutôt d’un acte d’achat puisque l’investisseur bénéficiera le premier des futurs produits/services de l’entreprise.

L’avantage pour le porteur de projet est double : il lève des fonds tout en testant son offre auprès de ses futurs clients et ce avant de lancer la production. Quant au client/investisseur, cela lui permet de soutenir un projet innovant tout en ayant à la clé un tarif avantageux sur les futurs produits/services.

Mutuzz propose en outre aux clients/investisseurs la possibilité de soumettre une idée afin de trouver un créateur intéressé, un peu comme un appel d’offres.

Le principe de Mutuzz s’inscrit parfaitement dans l’esprit du crowdfunding et on peut imaginer que le succès sera au rendez-vous avec la croissance du volume. Cependant, c’est justement le volume qui semble manquer aujourd’hui lorsque l’on visite la plate-forme : 1 seul projet réalisé en 2011, 7 projets en cours, 1 seule idée soumise et moins de 1000 euro levés. La société se rémunérant grâce à un pourcentage sur les fonds levés, le volume de transaction est bien évidemment un élément clé pour assurer la pérennité du service.

Bon courage à cette très belle initiative, et rendez-vous sur www.mutuzz.com dans les semaines qui viennent pour la release d’une nouvelle version de la plate-forme !

Ulule : le crowdfunding généraliste

Voilà un projet qui se différencie un peu des autres ! Ulule a ouvert ses portes très récemment, sous l'initiative de Alexandre Boucherot et Thomas Grange, deux anciens de Doctissimo.

Le site propose à tous de soumettre un projet, quel qu'il soit (humanitaire, entreprise, personnel, social, humoristique, sportif, artistique etc.), afin de récolter des fonds pour le mettre en action. Jusque là c'est un modèle déjà rencontré. Là où Ulule se démarque, c'est sur la rétribution des investisseurs : le site permet aux porteurq de projet de donner libre cours à leur immagination et sort du modèle strict des participations au capital (Wiseed) ou encore des droits aux revenus artistiques (MyMajorCompany).

Sur Ulule, on peut par exemple financer un photographe qui a un projet avec une thématique particulière et obtenir en retour un exemplaire dédicacé de l'ouvrage réalisé. Ou alors, on peut contribuer au financement d'un aventurier qui souhaite traverser à la rame l'Atlantique et avoir en retour son nom écrit sur l'embarcation.

Il n'y a pas de limites quant au thème du projet financé et il n'y en a pas non plus sur la facon de rétribuer les "investisseurs".

Ajoutez à celà que Ulule est un service gratuit, qui base son modèle sur la publicité, et on obtient sans conteste un modèle original qui devrait rapidement trouver son marché.

Rendez vous sur Ulule.com pour découvrir la vingtaine de projets déjà financés et une quarantaire de projets en cours de financement.

Le crowdlending ou le concept de la Banque 2.0

Zopa et Prosper :

L'emprunt de fonds par les particuliers en France a toujours été la chasse gardée des établissements bancaires et des organismes de crédits. A l'étranger ce n'est désormais plus le cas, et nous verrons plus loin dans ce billet que les choses sont petit à petit en train de changer même en France !

Zopa (UK) et Prosper (USA) sont deux sites de prêt/emprunt de fonds de particuliers à particuliers. Concrètement, ce sont des plates-formes qui permettent de mettre en relation une personne recherchant un prêt personnel (quelle que soit son utilisation) à un ensemble de particuliers souhaitant prêter des fonds. Les emprunteurs sont classés par catégories de risque par les sites, et naturellement les moins bien notés seront amenés à payer les taux les plus élevés.

Ces taux d'intérêts sont fixés suivant l'offre et la demande et un emprunteur sera financé au final par un ensemble de prêteurs (concept de crowdlending).  Les sites se rémunèrent en facturant un coût à l'emprunteur et en prenant une commission sur les taux concédés (environ 1%).

Quelques chiffres :

   En moyenne les emprunteurs trouvent des financement autour de 9% (ce taux varie bien sur     suivant leur notation de crédit)

    Les prêteurs placent en moyenne à un taux autour de 8%

    Prosper a permis le prêt/emprunt de 200 Millions de dollars depuis sont lancement

    Zopa a aujourd'hui plus de 1.7 Millions de Livres Sterling à placer disponible sur sa plate-forme

    2007/2008 a été la période avec le plus grand nombre de défauts d'emprunteur : près de 5% contre     0.5% sur les 12 derniers mois

Friendsclear :

En France la situation est plus compliquée, et la législation ne permet pas encore le prêt/emprunt de fonds en dehors du cadre bancaire. Cependant, Jean-Christophe Capelli, ancien banquier, a réussi un tour de force en lançant Friendsclear et en parvenant à proposer un service similaire dans le cadre légal actuel. Explications :

Friendsclear propose deux services :

    Le prêt/emprunt dans le cercle familial ou parmi ses amis : ici, le service proposé est une aide à     l'établissement de la dette (administratif, reconnaissance de dette, rappel des échéances, etc.). En     gros, ce n'est que de l'inter-médiation, donc aucune législation n'est transgressée.

    Le prêt/emprunt aux porteurs de projets professionnels : dans ce contexte, Friendsclear permet à un     ensemble d'investisseurs de prêter de l'argent à un individu portant un projet d'entreprise. Il s'agit là     d'une condition restrictive qui marque la principale différence avec Zopa et Prosper. C'est toutefois un     très bon début et qui rejoint sans conteste le cadre du crowdlending. La structuration du prêt se fait à     travers un accord que Friendsclear a passé avec le Crédit Agricole, ce qui nous confirme la mainmise     des banques sur les financements à travers la dette en France.

    Prochaine étape : le prêt personnel de particuliers à particuliers, dès que la législation française aura    évolué. Friendsclear est prêt pour le challenge, mais la société rencontrera certainement la     concurrence de Zopa. En effet, l'entreprise britannique est à l'affut de nouveaux marchés et s'est déjà      implanté en Italie et sera très prochainement au Japon. Au final, le consommateur en     ressortira forcément gagnant.

Source : www.friendsclear.com

Wiseed : le crowdfunding ... concrètement !

Enfin une initiative de qualité parmi la multitude de sites proposant du financement participatif d'entreprises. Wiseed se démarque du lot et prend sans conteste une position de leader dans son secteur.

Examinons de plus près son offre et la valeur ajoutée de son service :

• Processus de sélection des start-up à la manière des fonds de capital-risque : teaser / executive summary - analyse / scoring - rencontre / pitch - due diligence / comité d'investissement.
• Pas de frais d'entrée pour l'investisseur : Wiseed se rémunère sur le modèle d'un asset manager en facturant 1% de frais de gestion et un success fee de 5% à 10% lors de la revente.
• Wiseed loge tous les investisseurs au sein d'un fonds holding qui sera  actionnaire de l'entreprise cible. Un directeur des participations siègera au conseil d'administration des investissements pour représenter les actionnaires issus du crowdfunding et un rapport bi-annuel sera réalisé à travers le site.
• A la différence de beaucoup de ses concurrents, Wiseed n'axe pas son offre autour de l'avantage fiscal créé par la loi TEPA (réduction ISF) mais bien au contraire sur la création de valeur de l'investissement.
• Plusieurs solutions de sortie sont proposées : clause de rachat par les fondateurs prévue contractuellement au début du deal, regroupement de plusieurs entreprises afin de créer des synergies et rendre le tout attractif pour un éventuel acheteur, introduction sur un marché listé. L'essentiel de la rémunération se faisant sur la sortie, Wiseed a tout autant interêt que les investisseurs de réaliser une plus-value à l'issue de l'investissement et recherche de fait la meilleure solution de sortie.

Avec 12 start-up financées et près de 5 millions d'euro levés, Wiseed est clairement le leader sur le marché de financement d'amorcage des start-up sur le modèle du crowdfunding.

Faites vous votre idée et n'hésitez pas à vous rendre sur le site, il y a 4 projets en cours de levée de fonds.

Source : www.wiseed.fr

Carpuce : Nouvelle solution de i-voiturage

Le concept du co-voiturage existe depuis longtemps maintenant et a été maintes fois expérimenté, avec plus ou moins de succès, mais n'a jamais été industrialisé.

Pierre Braunwald nous propose aujourd'hui une solution alliant nouvelles technologies et préoccupations environnementales et sociales.

En deux mots : imaginez un réseau social, du genre facebook, sur lequel s'inscrit un conducteur potentiel. Il renseigne une description de son profil et reçoit par la suite un récepteur GPS chez lui. Une fois dans sa voiture il enregistre ses trajets habituels (domicile-travail) avec cet outil. Les différents trajets apparaissent sur son espace sur le site Carpuce. Lorsque il souhaite proposer un de ses trajets, il va sur le site et l'active pour une date et une heure donnée. Par la suite, le site confronte l'offre et la demande et propose au conducteur un passager intéressé par son trajet.

Pour assurer son développement, Pierre Braunwald fait recours au crowdfunding : l'objectif est de réunir 13 500 investisseurs apportant chacun 85 Euro. En plus de parts dans la société, l'actionnaire aura le privilège de bénéficier gratuitement du service Carpuce ... à vie.

Vous pourrez découvrir plus en détails ce concept sur www.carpuce.com

Propos sur les différentes sources de financement

Avoir une bonne idée ne suffit pas, et nombreux sont les projets révolutionnaires d'entreprise encore dans les cartons faute de fonds pour pouvoir démarrer.

Dans un premier temps l'entrepreneur lui même doit apporter les tous premiers euros de son capital. Cette initiative garantira aux autres pourvoyeurs de fonds son implication réelle du fait de sa prise de risque financière. Passé cette première étape il faut partir à la recherche des autres sources de financement :

L'entourage familial :  Tout au long de la construction de son projet l'entrepreneur recheche le soutien moral et les encouragements de ses proches afin de continuer son long chemin de croix. Qui mieux que sa famille et ses amis peuvent croire en la réussite de son entreprise ? Les fonds récoltés ainsi, soit en échange d'une partie du capital, soit sous la forme d'un prêt, viennent compléter l'apport initial de l'entrepreneur.

Les concours/subventions/prêts d'honneurs et autres aides : Voilà une source à ne pas négliger. Les canaux d'aides sont divers et à tous les niveaux (chambres de commerce, département, région, état, union européenne, etc.). Les procédures sont longues, lourdes en administratif, mais il y a la clé un apport de fonds qui pourra aider à faire la différence lors du lancement.

L'emprunt bancaire : Il n'est pas possible dans tous les cas. En effet, la banque exigera toujours une et souvent plusieurs garanties de pouvoir récuperer ses fonds en cas de défaillance. Pour une entreprise innovante, dans les nouvelles technologies par exemple, il n y a pas d'actifs matériels lourds permettant de garantir l'emprunt. Au contraire, pour un commerce ayant pignon sur rue, il est toujours possible de nantir le fond de commerce qui servira alors de garantie à la banque. Dans tous les cas, l'emprunt bancaire viendra en complément d'un apport en capital initial des fondateurs représentant au moins 30% des besoins de financement totaux.

Les business angels : Il s'agit d'individus, parfois anciens entrepreneurs, qui investissent entre 50K€ et 500K€ dans les premières étapes de l'entreprise. C'est un maillon crucial de la chaîne de financement car ils interviennent à un stade ou les autres sources de financement sont difficiles à obtenir. Principal inconvénient : les investissements sont souvent orientés vers certains secteurs uniquement (telecom, bio technologies, web, etc.) et ignorent les secteurs plus traditionnels à croissance moins exponentielle. Enfin, l'Europe est très loin derrière les USA en terme de fonds levés auprès de business angels. 

Le crowdfunding : il est assimilable aux business angels, sauf que l'investissement est divisé petits tickets répartis entre un nombre plus ou moins important d'investisseurs. Le crowdfunding permet à l'entreprise de lever des fonds aux toutes premières étapes de sa vie, quand le financement bancaire est impossible, l'appel au marché prématuré et le recours au business angel difficile du fait de la non adéquation avec leurs critères d'investissement.

Les fonds d'amorcage et de capital-risque : Il s'agit de fonds institutionnels, qui commercialisent leurs part auprès d'individus ou d'établissements financiers et qui investissent leurs capitaux suivant une charte qui leurs est propre. Il y a par exemple des fonds spécialisés par secteur d'activité, par zone géographique ou encore par stade de développement de l'entreprise. La récente loi TEPA en France sur la déductibilité des fonds investis en capital de PME de l'ISF a entraîné la naissance de nombreux fonds spécialisés ISF qui s'adressent aux contribuables de cet impôt.

Les fonds de private equity : On entre là dans une phase ou l'entreprise est plus ou moins en régime de croisière. Les fonds de private equity investissent dans le capital avec des tickets plus importants (5 à 20 Meur) et permettent à l'entreprise d'accélerer son développement (passage à l'international, développement de nouveaux produits, investissement en R&D, etc.).

L'introduction en bourse ou l'appel au marché : L'introduction en bourse permet également à l'entreprise de lever des fonds en régime de croisière pour lui permettre de financer son développement et d'assurer sa croissance. La principale différence réside dans le fait que son capital devient éclaté en multiples actions détenues par de nombreux actionnaires anonymes. De ce fait, elle doit respecter les règles des marchés financiers en terme de communication financière. D'autre part, son action est cotée tous les jours sur les places de marché et permet le calcul  d'une valeur boursière de l'entreprise immédiatement.

L'émission de dette sur le marché : Il s'agit également d'un appel au marché mais qui porte cette fois-ci sur l'endettement et non sur le capital. L'emission d'obligations permet de lever des fonds auprès d'investisseurs anonymes qui pourront ensuite s'échanger les titres de gré à gré ou sur un marché oganisé. Le rendement des obligations est fixé selon la notation de l'entreprise et sa capacité à faire face à sa dette. Plus une entreprise est solide, moins cela lui coutera en interets de lever de la dette. 

source du graphique : www.franceangels.org

 

 

Sandawe : le crowdfunding dans le monde de l'édition

Une nouvelle initiative de crowdfunding va voir le jour début 2010 : Sandawe. Il s'agira d'une plate-forme qui mettra en relation des auteurs talentueux de bandes dessinées et des "édinautes" qui jugeront les travaux et décideront d'accompagner financièrement certains projets.

L'idée vient de Patrick Pinchart, ancien rédacteur en chef de Spirou et ex-éditeur chez Dupuis. Les projets seront résumés par quelques planches, un synopsis de l'intrigue et une description des personnages. Les édinautes quant à eux seront crédités nominativement sur les albums produits et seront certainement interessés financièrement au succès des publications.

Rendez-vous début 2010 sur www.sandawe.com

Chaordix : le crowsourcing sous forme d'application

Le pouvoir de la foule, sa faculté à apporter rapidement des solutions à des problèmes complexes et sa capacité à pouvoir financer des projets ne passent pas inapercu outre atlantique : les appels à la foule se multiplient, de grandes marques s'y mettent et un nouveau service commence à se faire connaître : Chaordix.

Chaordix est une plate-forme de crowdsourcing qui peut être implémentée au sein d'une entreprise, organisation, association ou encore établissement d'études. Cette plate-forme permet la gestion intégrée de A à Z d'opérations de crowdsourcing (et de crowdfunding).

Le principe est relativement similaire à ce que l'on a vu dans les précédents posts :

La principale différence ici est que cette société se positionne sur un créneau où peu voire aucun acteur n'était positionné : l'intermédiation et le conseil en crowdsourcing.

Le système Chaordix permet à n'importe quelle entreprise d'implémenter une opération de crowdsourcing, de gérer les inputs de la foule, de rétribuer celle-ci, d'interpréter les résultats et d'aboutir à une solution efficace et à forte valeur ajoutée.

Chaordix lui même a été réalisé à partir d'une plate-forme de crowdsourcing : Cambrian house.